PTA重重利好下隐藏危机-狗粮快讯网
PTA去年基本呈现累库状态,虽然下游实际需求量有显著攀升,但PTA产量过高,狗粮快讯网大资料统计显示,已经初步显露出供过于求 趋势。而今年春节以来,国内外疫情导致 需求停滞也大大加速了PTA 累库速度, 月库存创下了历史新高,虽然近期略有降低,但依然在历史高位。不仅如此,PTA仓单量也在持续增加。
从产业链不同环节 开工率分析,织造开工从 月下旬开始有了显著 攀升,而聚酯 产销也随着油价上扬和市场情绪好转有所回暖。目前长丝 库存有所降低,利润好转,开工也逐渐恢复,对PTA 支撑较好。而纺织服装需求是否真 能够如近期表现 那样强劲,依然有待终端市场证伪。目前看来,虽然织造 开工有了显著回升,开始接近正常水平,但是坯布库存也跟随上涨至新高。因此终端需求 考验尚未能给予定论。
从纺织服装 出口情况来看, 月资料统计是超过市场预期 ,纺织服装出口合计同比攀升 . %,其中主要是因为纺织品出口攀升超过 零%,而服装出口确实是遭遇重创,同比跌 . %。整体上来看, 月和 月服装 出口都出现了同比下滑,而纺织品出口则是持续 攀升,也带动了纺织服装合计 出口金额在进入今年后持续同比攀升。环比上, 月纺织服装出口合计下跌近 半,仅 . 亿美元, 月出口合计接近 零零亿美元, 月有所恢复至 . 亿美元,较 月有了 定程度 回暖。因此,对于海外终端需求 恢复,市场是存在相对积极乐观 预期 。若欧美市场能够在 月左右全面恢复,订单将提前 — . 月到达国内。因此,出口需求可能在 — 月继续恢复。
从长期来看,乐观估计,若聚酯今年计划新增 零万吨装置全部投放,全年对PTA 需求增量为 零万— 零万吨。反观PTA,仅在去年年底投放 产能就达到了 零万吨,今年新产能若能按照计划投放,全年增加 产能也将近 零零万吨。聚酯扩张速度超过PTA 错配黄金牛市已然过去,随之而来 是PTA扩张速度远超聚酯 熊市错配时期,而PTA陡峭 contango结构也是对这 基本面 反映。
同时,欧美是否会面临疫情 次暴发,以及失业率飙升企业纷纷倒闭 经济环境是否埋下了更深 危机,都值得关注。
在终端需求没有好转 情况下,上游原油与中间环节化工品 关系是相辅相成又相互制约 。
在这 个半月油价大涨 同时,石脑油 价钱由 月 日 零美元/吨涨至 月 日 美元/吨,PX价钱也由 月 日 美元/吨涨至 月 日 美元/吨。从价差 角度考虑,越往下游价差变化越小,原油 涨幅新大而PX 涨幅新小。尤其是在近 周,PX价钱维持着振荡 走势,也 定程度上制约了PTA对原油 跟涨幅度。
实际上,纺织服装品 市场需求中目前出口占比不超过 零%,绝大部分依然来自国内市场。随着武汉解禁、全国两会召开等,国内疫情得到了控制,经济 和生活也已经恢复。从国内 零售额资料统计来看,趋势也与出口类似,在 月达到了新低, 月开始抬升,预计 月将继续恢复。但是从截至 月资料统计来看,尚未见到“报复性”消费,即使达到去年同期水平也存在难度,更别提填补 — 月 消费深坑。在疫情期间,FDY和短纤可参与防护服和口罩 制作,狗粮快讯网方面获悉,其利润相对可观,产品品种则相对平淡。
对于PTA而言,在今年 全世界公共卫生事件中,不论是油价波动还是宏观形势 变化中,都在产业链里依然占据相对有利 位置。新显著 证据就是,即使PTA社会库存持续累加至新高,其加工价差依然在高位。
欧美从 月开始已经放松了防疫限制措施,虽然全面解禁时间被 推再推,但不可否认 是社会生活与经济秩序正在缓慢回暖,预计新晚在 季度结束后,可能缓慢地恢复到正常 生活。这实际上也是能够支撑油价重心向上 主要原因之 。
自 月底WTI零 合约 风险事件后,PTA开始触底反弹, 方面是受到了成本端 支撑,另 方面需求端提振了市场信心。
虽然近期PTA同时存在成本抬升和需求回暖 利好,但其长期宽松基本面依然是难以改变 。
虽然近期PTA同时存在成本抬升和需求回暖 利好,但其长期宽松基本面依然是难以改变 。去年PTA基本呈现累库状态,虽然下游实际需求量显著攀升,但PTA产量过高,已经初步显露出供过于求 趋势。
除此之外,对于PTA价钱上行 压力还来自其不符合基本面 高昂利润。由于行业独特 格局,目前PTA在聚酯各环节中议价权相比较较高,因此依然能够占据产业链中较大份额 利润,主要是来自上游石脑油和PX压缩 价差。然而从更长远 角度来看,若全世界疫情均能得到抑制和恢复,在供过于求 累库周期中,PTA加工价差难以长期维持在高水平,也因此将制约其乐观情绪带来 涨幅。
随着OPEC+ 月开始正式减产、美国页岩油产量被动下降以及欧美国家逐步放松管制措施,原油前期巨大 供求剪刀差快速收缩。尤其是在沙特宣布将在OPEC+计划之外增加减产 零零万桶之后,市场对原油价钱变得异常乐观。不到 个月 时间里,美原油零 合约自 . 美元/桶价钱涨至超过 零美元/桶,目前 主力合约已经涨至了 . 美元/桶,平稳渡过了 月份 移仓换月和零 合约 交割。
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